? ? ? 湖北日報訊
記者 李墨 通訊員 楊芬 郎曉俊
十八屆四中全會提出，要深化混合所有制改革，并將其明確為“基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式”。國有企業(yè)與非國有企業(yè)的融合發(fā)展，將成為新一輪國有資產(chǎn)管理體制和國企改革的重頭戲。
事實上，早在2008年，武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司（簡稱“武漢國資公司”）、湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團有限公司（簡稱“省聯(lián)投”）、湖北省科技投資集團有限公司（簡稱“省科投”）及武漢高科國有控股集團有限公司（簡稱“武漢高科集團”），就已率先吃“螃蟹”，種下天風證券這塊混合所有制改革試驗田。
國資參股，民企操盤。短短幾年，天風證券實現(xiàn)了裂變式發(fā)展，為我省混合所有制改革探索了一條路徑。
昨日下午，武昌中南路，保利文化大廈。冬日暖陽投進38層會議室，天風證券董秘黃其龍指著展架上的“中國區(qū)最佳投行”獎杯，描述公司新目標：“用混合所有制這根黃金杠桿，撬動天風成為營收過百億元的綜合性券商?！薄包S金杠桿”這個比喻，可謂恰如其分。
5年多前，武漢國資公司、省聯(lián)投、武漢高科集團和省科投等4家國企先后出手，投資當時完全由民營資本組成的天風證券。實行混合所有制后的天風證券，一路狂飆突進：營業(yè)收入從1億多元猛增至10多億元，凈資產(chǎn)從1億多元躍升至40多億元，總資產(chǎn)更從10億元跨越至180億元。而4家國有股東資本增值率也超過100%。
杠桿效應還沒有完全釋放。專業(yè)人士分析，近期已進入上市輔導期的天風證券，一旦登陸資本市場，4家國企股東權(quán)益將可能增值20倍至30倍。
“混改”探路者
轉(zhuǎn)戰(zhàn)武漢，邀“老大哥”出任戰(zhàn)略投資者
8年前，天風證券還是個“小不點”。
2006年的天風證券經(jīng)紀責任有限公司，只是成都一家單一以經(jīng)紀業(yè)務為主的小券商，幾家營業(yè)部年營收加起來不過幾千萬元，主要依賴證券交易傭金，基本靠天吃飯。
由于營收規(guī)模過小，天風證券始終未能引起市場的關注，發(fā)展停滯不前。為爭取更好的支持，2007年，在處理完債權(quán)債務后，天風證券啟動將總部搬遷到武漢的計劃。
黃其龍回憶，這是國內(nèi)第一家證券公司總部搬遷的案例，程序十分復雜，既需當?shù)卣妥C券監(jiān)管部門放行，又需湖北省、武漢市政府及證券監(jiān)管部門接收，同時還要得到中國證監(jiān)會批準。
為迎接天風證券來漢，省政府與省金融辦在準入手續(xù)上一路綠燈。省證監(jiān)局及武漢市政府相關負責人更親自率隊，入川拜訪當?shù)卣爸鞴懿块T。一年后，天風證券總部遷至武漢。2009年，公司正式更名為天風證券有限責任公司。
總部遷漢，只是重重挑戰(zhàn)的開始。彼時，國家對證券公司清理整頓不到3年，許多民營控股的證券公司在那場風暴中被關停并轉(zhuǎn)。天風證券僥幸得以保存，但也面臨一系列困境：資本金嚴重不足、業(yè)務單一、市場對民企信任缺失。
如何突圍？在對各種出路反復琢磨后，天風想到了國企這個“老大哥”—如能引進國企，不僅資本金短缺的困境有望解決，還有利于取得政府政策的支持。
天風證券旋即開始為引入國企戰(zhàn)略投資者奔走。很快，武漢國資公司躍入視野。此前，武漢國資旗下有一家武漢證券，2005年，國家對券商進行大整頓，武漢證券在這場風暴中被廣發(fā)證券收購，令其扼腕不已。天風證券的出現(xiàn)，與正想打造金融控股平臺的武漢國資公司一拍即合。
2009年，金融危機的寒流尚未散去。武漢國資公司不惜減持手頭部分上市公司股權(quán)，掏出1億多元真金白銀，增資天風證券，成為天風在漢引進的重要戰(zhàn)略投資者。
隨后，天風證券又將目光鎖定下一個追求對象—省聯(lián)投。作為湖北省政府旗下的資本運作平臺，省聯(lián)投多年來發(fā)展迅猛，早已有意涉足證券并將金融打造成集團五大千億產(chǎn)業(yè)板塊之一。經(jīng)過幾輪談判，省聯(lián)投與天風證券戰(zhàn)略牽手?！拔錆h國資公司和省聯(lián)投，從‘相親’到‘閃婚’，均只用了不到3個月?！秉S其龍回憶，不到兩年，天風證券陸續(xù)引進了武漢國資公司、省聯(lián)投、省科投、武漢高科集團等四家國企，成為戰(zhàn)略投資者。
隨著國企的進入，省內(nèi)上市公司京山輕機、陜西省大德公司等民企也先后加入戰(zhàn)略投資者行列，令天風注冊資本金一路飆升。在省政府及省金融辦的協(xié)調(diào)下，武漢國資公司與省聯(lián)投，全程參與了天風證券的歷次增資擴股。
截至今年上半年，幾輪增資和送股后，天風證券注冊資本增至23億多元，達到國內(nèi)中等券商規(guī)模，并成為全牌照的全國性綜合類券商。
“混改”方法論
尊重市場，讓公司團隊甩開膀子干
身為出資方，4家國企如何有效地行使股東權(quán)利，對天風證券的發(fā)展起到正面推動作用？
采訪中，幾家國企的答案驚人一致：市場化導向，充分授權(quán)天風證券管理層，一切重大事項交由董事會和股東大會決定，不干涉公司管理層的具體經(jīng)營行為。
天風證券一位高管坦言，現(xiàn)在除了定期向股東提交財務報告，日常經(jīng)營完全自主，不必層層審批，也不需早請示晚匯報，公司團隊甩開膀子干就行。
為了約束自己不對企業(yè)日常經(jīng)營行為“亂伸手”，4家國企在入股時，用白紙黑字把雙方責任權(quán)利寫得清清楚楚。
武漢國資公司負責人稱，在與天風證券牽手之前，其已先后完成了對武漢海爾、馬應龍和武漢遠大等老國企的改制，形成了與民營資本合作的良性互動機制。2009年投資天風證券時，投資協(xié)議及章程中明確規(guī)定了各方權(quán)利義務，在維護公司利益的同時，最大程度地保障管理層的經(jīng)營自主權(quán)，充分調(diào)動管理層的主動性與積極性。
他認為，國企、民企各有優(yōu)勢，在平等互利的基礎上，應將各自優(yōu)勢發(fā)揮出來，這才是發(fā)展混合所有制的價值所在。隊伍建設上，就該按市場規(guī)則完善激勵約束機制，引進專業(yè)化管理團隊，充分發(fā)揮管理團隊的積極性與創(chuàng)造性。
省聯(lián)投董事長李紅云更直言：“盡管我是公司股東，但從不過問管理細節(jié)，充分授權(quán)董事長，這應是國企參與民企需要的姿態(tài)。”截至目前，省聯(lián)投對天風證券已累計投資數(shù)億元，卻未要求現(xiàn)金分紅等回報。李紅云說，對天風證券要放水養(yǎng)魚看長線，不能豬崽剛養(yǎng)大一點就想著分肉吃。既然信任這個團隊，就應在公司發(fā)展理念上高度一致，尋求混合制效應的最大化。
這種信任，也體現(xiàn)在另外兩名國企股東武漢高科集團和省科投上。武漢高科集團除戰(zhàn)略投資外，還斥資1.5億元與天風證券旗下的直投業(yè)務平臺、楚天高速等成立5億元的并購基金，用來收購優(yōu)質(zhì)標的企業(yè)。
“混改”雙贏計
黑馬奔騰，以全業(yè)務沖刺千億夢想
今年8月，上海浦東金融發(fā)展局負責人在天風證券調(diào)研。
“6年前，天風證券還是一家小券商，殺入金融總部云集的上海，底氣何來？又是什么動力，令天風成為上海發(fā)展最快、創(chuàng)造利潤增長最高的證券公司分支機構(gòu)？”—對方很詫異。
天風證券的底氣，來源于身后國有股東的強大支持。
引進國有股東后，有了一定“彈藥”，天風證券管理層開始思考如何做大做強。與幾大股東探討后，他們意識到，單靠經(jīng)紀業(yè)務的路子，在白熱化的行業(yè)競爭中遲早會被淘汰出局，要想活出名堂，就必須打造擁有投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務的綜合性券商。
2008年，在國企股東的支持下，天風證券走出武漢，前瞻性地向北京、上海發(fā)展。如今，天風證券在北京、上海兩地的區(qū)域公司，人數(shù)已分別突破300人，涉足大投行、資產(chǎn)管理等多項業(yè)務。兩地業(yè)務收入加起來，已占整個公司營收的2/3。
資本市場不同于一般市場，它是所有資本一起流動，很難形成區(qū)域性，資本越密集，人才就越集中—人是金融企業(yè)生存發(fā)展最重要的生產(chǎn)資料，只有在上海、北京，才能找到中國一流的資本市場人才。近年，加盟天風的金融資深人士甚至是領軍人物層出不窮。
作為一家中型券商，天風證券的債券團隊，堪稱國內(nèi)最優(yōu)秀的團隊之一?，F(xiàn)任天風證券總裁助理兼固定收益部總經(jīng)理的翟晨曦，曾參與過中國第一單ABS（資產(chǎn)支持證券）產(chǎn)品的創(chuàng)設，是IRS（利率互換）市場公認的領軍人物。今年，天風證券的債券交易量將突破1萬億元。
一流的人才團隊，使得天風證券各項創(chuàng)新業(yè)務突飛猛進，更獲批銀行債券市場嘗試做市商業(yè)務權(quán)限—在全國1萬多家金融機構(gòu)中，只批了45家，券商擁有這種資格的不到10家。近期，天風證券還獲批了外匯交易資格。
在并購業(yè)務上，天風證券現(xiàn)有8個項目，并購額度將近100億元。新三板業(yè)務，天風證券盡管起步晚、發(fā)行家數(shù)不多，卻在做市商業(yè)務上，躍居第二位。
天風證券一位管理層人士深有感觸：“如果沒有這4家國企股東，公司就難以進軍北京、上海，進而打造成全牌照券商。”與之形成鮮明對照的是，有兩家以單一經(jīng)紀業(yè)務為主的國內(nèi)券商，隨著證券交易傭金大幅下調(diào)和資本市場的起伏，幾乎已經(jīng)退出了市場。
除了擁有券商全牌照外，天風證券還并購了一家小貸公司，并入股了西部一家城市商業(yè)銀行，通過跨板塊的合作，為客戶提供全方位金融服務。
眼下，天風證券已與全球領先的網(wǎng)絡證券公司合資，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融板塊。一方面，讓線上與線下傳統(tǒng)業(yè)務互補對接；另一方面與國際化的金融機制和平臺進行接軌，吸納整合先進理念和技術。黃其龍介紹，將來在這個平臺上，可以買到全世界所有主流市場好的產(chǎn)品和組合?！按蛟炜缃缃鹑跈C構(gòu)、乃至國際化綜合金融集團，將是天風證券未來的愿景與方向?！?br>
入股天風證券后，幾大國企股東的國有資本不但實現(xiàn)保值增值，還相當于請了一個放心的“資本管家”。
據(jù)了解，天風證券曾承擔省聯(lián)投旗下上市公司“東湖高新”的重組和增發(fā)，并創(chuàng)造增發(fā)46天過會的紀錄。李紅云說，驚人速度的背后，正是得益于戰(zhàn)略上的“血緣”關系。此外，天風證券還承擔了武漢國資公司債券發(fā)行及旗下上市公司其他業(yè)務。
這場“混改”試驗，同樣對國企管理方式的改進促進明顯。
省聯(lián)投從2007年成立時的32億元資本金，7年多時間，資產(chǎn)增長到1000多億元。李紅云直言，一個重要因素，就是在向萬科、天風和碧桂園等合作的民企中不斷學習成長起來的，“天風證券的團隊非常有激情，我就號召國企團隊向他們學習，干企業(yè)就是要有激情！”
“雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越?！蹦壳?，天風證券已啟動IPO輔導，力爭2016年上市。屆時，天風證券“千億夢想”將不再是夢。
專家點評
天風“混改”的樣本意義
天風的“混改”試驗，實現(xiàn)了國資與民資的多贏。國企股東雄厚的資金、與政府天然的緊密聯(lián)系，再加上民企機制的靈活，讓混合所有制改革在天風證券內(nèi)部起了“化學反應”，國企也能通過入股，學習、借鑒民企的市場化經(jīng)營理念和決策機制。
? ? ? 混合所有制的國企對所投公司管理層授權(quán)，要持之以恒，以制度規(guī)范，而不能換人就換思路，或者老想去控制他。天風證券能夠以民營資本為主導、國有資本做堅實后盾，嚴格實施法人治理結(jié)構(gòu)，是快速發(fā)展的最大秘訣。
天風證券5年多的混合所有制試驗，對我省正在緊鑼密鼓推行的混合所有制改革，具有樣本意義。
—武漢大學經(jīng)濟與管理學院教授、博導 譚力文
讓部分國企資本以財務投資的身份，進入經(jīng)營好的民營企業(yè)，既可解決民企發(fā)展資金不足的難題，又可改善國有資本保值增值的效益。
更重要的是，民企機制靈活，決策流程快，國有資本投資高效企業(yè)，將是資源配置機制的重大突破。
? ? ? —銀河證券首席經(jīng)濟學家 左小蕾